干货满满 | 分享投资蔡聪带你看懂网红经济投资

股权投资社区  | 
2017-06-29 16:51:14
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02年到06年就职于四大会计师事务所,06年开始参与二级市场投资。
2009年毕业于中欧商学院,全部积蓄买入腾讯控股,7年时间从“屌丝客户”变成汇丰银行的VIP。
深刻的理解“价值投资”,发明了“小蔡盈亏平衡增长公式”,用于判断公司估值是否合理,目前的市盈率已经透支了多少未来的增长。
投资经验丰富,发表多篇专业文章,例如:《两个基本问题判断O2O项目商业模式是否靠谱》、《创业公司动态股权分配机制》。
投资魔范的商业逻辑

第一次跟36氪合作,非常荣幸。我来自传统的VC行业,但我很关注36氪这种新型的投融资模式。这是分享投资第一次与外部的股权投融资平台合作,这种融资模式对于分享投资来说是一个双刃剑。

因为魔范是一个TO C端的项目,36氪可以帮助魔范做一些品牌的扩散,每个人都可以辐射他周围的圈子。你投资了这个项目,就会帮助这个项目。我们可以用一种众力众福的形式来帮助企业。

风险方面,分享投资是一家传统的VC投资机构,管理四五十亿的资产,在业界属于中上体量。作为传统的VC投资机构,我们所做的项目是不会公开的。也就意味着项目投砸了,不会有人知道,也不会影响名声。但是来36氪股权投资是非常谨慎,如果投资失败,是会影响分享投资的名声的。

魔范项目总体风险比较低,因为它有非常健康的现金流。一个模式创新的项目,最好的切入点就是团队的运营能力得到初步验证。能力得到了证明,估值也不会很高。整体判断下来是一个风险收益比,性价比很高的项目。我们有信心以这个项目作为和36氪合作的开始。

分享投资设立于2007年,刚走过第十个年头,最初是一个综合型投资机构,各个领域都会投资。从2013年开始聚焦到两个比较大领域-TMT和医疗健康。现在主要投资的私募股权基金主要是大居住概念基金和医疗健康基金。

去年我们也设立了一个投资平台,主要由我负责,特点是做专向基金。捕捉一些行业基金无法投资的机会,魔范就是由这个平台投资,共900多万。通过36氪的合作,可以提供其他私募股权基金无法比拟的投后服务,比如我们会跟36氪一起给魔范做一轮比较大的PR、艺人公关和宣传、品牌宣传。

我通过一个例子,来给大家说明魔范的投资逻辑,这个逻辑是非常简单的。

其实可以类比成汉庭酒店的商业模式。魔范旗下的网红,可以简单理解为汉庭酒店临街的实体建筑物,这个建筑物自带流量。很多人经过他的旁边会注意到这个建筑物,它有了流量,但是不会自动产生收益。魔范就相当于汉庭酒店管理公司,它将管理体系、管理人员、品牌输出到空的建筑物中,使其成为一家有品牌的快捷酒店。这个空的建筑物就有了变现的能力。

对于魔范,我们投资的不是自带流量的空的建筑物,这样成长性会有问题,不适合资本做投资。投资的是汉庭酒店这样的管理公司,不断的向其他建筑物,输送管理运营。模式很轻,具有成长性。

投资魔范千万不要理解为投资某几个网红的公司。投资某几个网红的公司会有很高的试错成本,就好像自己投入几百万开一家酒店,如果选址失败,损失会非常惨重。

汉庭管理公司不存在这个风险,因为投入到酒店的装修还有试错的是建筑物业主本身,不是汉庭酒店管理公司。魔范的角色就相当于汉庭酒店管理公司,也就是它输出自己的东西给建筑物业务,输入自己的品牌,供应链,运营能力,管理能力给网红。

从过去一年多的数据来看,魔范的模式是可以盈利的,盈利性也不错。服装领域的毛利率较高,尤其是女装。盈利的成长性,主要来自挖掘更多有潜力的网红,以及培育更多的网红品牌。


相关问题解答

开发一个网红要多少成本?多久,可以回本?

蔡聪:这个可以说是试错成本,成本的高低很重要。如果得投入一两百万才能试出来,那项目的成长性就有问题,只要错几个,公司的现金流就有问题了,关于这一点我们重点做了调研,魔范对于一个新网红,试错成本在3-5万元。

头部网红的变现问题?

蔡聪:我们希望投后帮魔范打造成一个网红变现完整解决方案的提供者。只要有一定的高质量流量,都可以轻松的“拎包入住”,网红只管做自己擅长的,继续吸粉,维护粉丝。其他的店铺运营,品牌设计,宣传,供应链等等全部交给魔范。魔范不是一个网红,两个网红,也不依赖于某个或者某几个网红。魔范和网红之间互利互助,共赢。这样盈利性及成长性才能得到保证,才有资本投资的价值。

网红试错是否有一套系统评价体系?

蔡聪:有并且必须要有这样的体系,而且体系,流程都得标准化。就像肯德基、麦当劳选址,都是有几十个,甚至上百个参数的。

魔范和如涵的区别?

蔡聪:如涵是网红电商最知名的公司,公司估值已高达33亿,且绝大部分依赖于张大奕,这个公司的价格,相对于这种状况而言,风险收益比太差了。它是新三板挂牌公司,大家有兴趣可以去看看他们的基本面数据,我们也做了详尽的分析并提供给36氪,把两者做了详尽的对比。

国内外有没有网红运营公司上市的案例?

蔡聪:首先,我想不到他不能上市的理由。网红运营变现,刚刚从“网红自己运营”转为“专业公司专业运营”,而我们投资的正是这样一个节点。有盈利,有成长,规范运营,想不到这个模式上市会有什么障碍。大家记住,魔范是一个“商业模式的创新”“营销模式的创新”。属于“管理密集型”,就好像“麦当劳”“汉庭”“富士康”一样,以管理为核心竞争力的公司。我们投资的这个节点,其管理能力得到了初步体现,而且有数据支撑可以分析。

曹衍真:特别提醒,魔范的网红不同于直播类的网红,魔范过去也对接过很多直播类的网红,比如几百万粉丝的女网红,但其基本都是男粉丝,变现群体有很大的问题,魔范是有自己一套筛选、考核、培养机制和体系的。

公司估值是否压过?债务真的能平掉?

曹衍真:估值是压过的,并且有相应的对赌条款,债务平掉我们要求的部分是我们投资的先决条件。

魔范这个项目的买点?我们投资魔范的理由?

蔡聪:

1.管理能力初步验证,流水初具规模,毛利率也很不错,退货率得到控制等,这些都基于历史数据得出的结论。
2.有资源,大股东(原来的母公司)汇美集团导入很多优质的资源,毕竟魔范是从汇美分裂出来的。
3.价格合理,并且公司给我们很多保障,公司估值只有1个多亿,并且还敢与今、明两年的业绩挂钩。
4.很好的公司治理,这也是我们愿意投资魔范的一个重要理由。因为汇美正在IPO进程,而魔范的财务目前是汇美支援,汇美有很专业的公司治理制度、财务税务核算制度。这对于我们的投后管理以及资本运作很有帮助。

如何确保运营数据的真实性?

蔡聪:有没有刷单是看的出来的。看退货率,看后期的收款情况等,而且这个规模,几千万的流水,要刷出来也太难了。

曹衍真:数据的真实性其实我们履行了审计程序的,并且36氪的财务对流水、转账及分成流水也做出了复核,如果担心电商类公司数据造假的问题,其实韩都衣舍,汇美时尚等这类电商公司的的数据都是经过审计的。

网红扩张的速度是否会提速?

蔡聪:魔范公司设立没多久,目前9个网红,已经不算慢了,一年稳步净增加5-10个能赚钱的,成长率够上市的了。保守点好,稳扎稳打更重要。

是否会直接铺开抢市场?像华谊一样直接把许多知名网红拉入麾下

蔡聪:我不想给投资人过高的预期,都是保守估计的,我是财务出身,把公司估值炒上去,但是基本面跟不上的话会很担心。当然也不想让公司盲目扩张,更需要的是扎实稳健的成长,保持健康的现金流,同时再用资本的力量加速其发展,有钱就快点发展,没钱也能自己生存下来。这样的项目是我比较喜欢的项目,也是魔范项目敢上36氪公开让大家投资的原因。

网红都具有生命周期,像谢梦这样的网红现在销量非常旺盛,但是如果保证她每年的销量都能上涨,这个靠什么样的运作机制?毕竟网红太多了,明星也要靠不停制作话题和演剧来博眼球。另外靠网红来进行销售,长期来说,公司的产品定位是否会模糊。比如,大家想起魔范的话,会想起什么样风格的女装?吸引的是哪一类风格的女性?

曹衍真:某个网红也许有一定的生命周期,难以持续。但是只要网红新人辈出,公司有好的机制推陈纳新,盈利性是可以持续的,今天谢梦生命周期完结了,明年可能还有陈梦,李梦;相对于传统的电商,网红电商生命周期其实不见得短。谢梦当妈妈前,卖少女装,当妈妈后还卖了童装,以后成为中年女性是另外一个年龄的风格。同时网红电商有比较强的人格化,粉丝的年龄与他们喜欢的网红的年龄相当,他们是一起成长的。而每个年龄段会有该年龄段共同的需求。

从2012年淘宝网红店铺前10的数据可以看出,只要店铺存在并且在持续经营,产品质量没问题,他们依然排在前面,所以粉丝的忠诚度影响很关键;而另外一方面魔范网红如果规模上去了都在往品牌转,品牌代表一个调性和风格,产生的内容会更多,生命周期就会更长,比如魔范的Muscle Dog的线下健身馆,线上线下互动就会加强用户的粘性。

魔范会根据每个网红打造不同的调性品牌,比如快时尚、复古、文艺、健身、美妆、瑜伽、休闲、学生等品类,每种品类由不同的店铺和粉丝,如果想起魔范的话,更多想到他是一个管理公司,至于什么样的风格,我想粉丝对于他们的关注的网红都有自己的所好。


魔范上市的预期有多大?

蔡聪:如果魔范能有30个像现在高质量的网红,就有望成为一家上市公司了,给公司管理层5年的时间,迈过IPO的门槛,估值做到30亿以上,这个回报对于我们来说就够了,重要的一点,魔法的估值只要1个多亿,而不是如涵电商的33亿。

母公司汇美集团IPO目前进展如何?

曹衍真:汇美时尚于2016年6月作为第一个互联网服饰品牌企业向证监会创业板进行申报,2016年底因创始人想增持股份以及全面扩张线下O2O门店利润下滑,主动撤回IPO,计划2017年中或者年底再次申报IPO。

提示魔范公司的几个风险点?

蔡聪:公司的团队跟不上网红的数量扩张。这需要公司有一套很完善的SOP,培训体系。网红的数量也跟魔范自身团队的服务能力等速成长。

这个项目我之所以说风险不高,就是因为我们有很好的估值保障条款确保我们没有买贵,其潜在收益是比较现实的,应该可以追上如涵(其实如涵的基本面不怎么样,退货率奇高,利润没多少,严重依赖张大奕,模式做的很重),追上如涵的估值就有20倍的回报了。


预期退出的几个途径?

蔡聪:IPO,魔范只要搞了30个高质量网红就达到IPO资格了。被收购,魔范完全有可能,因为他不亏钱,不拖上市公司后腿。而且收购他的可能是他的母公司汇美,如果汇美上市成功,可能会把魔范再次纳入体内。后续融资,择机退出。我们进入的价格低,后期退出就好办。                                                         

您个人有投资这个项目么?

蔡聪:我们一共投资900多万,我们团队凑了一笔钱参与了我们组建的一个基金。这个基金出资了其中250万。因此我们团队是间接投资了这个基金。

蔡总您在这么多年投资生涯中有没有吃过亏?

蔡聪:多多少少都有踩过坑 。但我主导的项目,还没有出现打水漂的,或者失败的。可能不能用“吃亏”吧。因为目前从来没有遇到过,项目方故意恶意的让我们踩坑的情况。发展不符合预期的项目总是有的。有太多的原因和因素可能导致不符合预期。

可否分享一下您从小白到大佬的历程?

蔡聪:我还不是大佬啊。我大学毕业就进入四大会计师事务所,工作四年,作为审计师,我知道信息对决策的重要性。尽责精神对于专业人士的重要性。这对于我以后从事投资有非常重要的影响。后来我离开四大,到中欧读MBA,MBA期间我在 分享投资实习。当时做了两个项目--金信诺和蒙草。这两个项目都被当时的投委否决了,但后来都上市了。所以也算是我失败项目。

后来我离开分享,开始了5年的创业生涯,卖掉自己的企业后,我回归了分享,重新创业投资 的职业。

目前主导的项目包括:千聊,联众泰克,科新生物,医诺,VOC,承启生物,碳云智能,乐逗游戏等等,当然还有魔范。

目前这些企业都还没有倒闭,或者失败的。当然,主要是最近两年投资的,现在还难讲。我主要的投资领域在医疗和TMT,以及以色列科技创新。

  • 千聊,发展远超预期,我投资的时候只有流水,一分钱收入没有,现在收支平衡

  •  联众泰克,新一轮估值增长4倍。

  • 科新是新三板企业,股价比我们成本价翻了一番。

  • 医诺,还没有下一轮融资,但是某跨国企业正在尽调。

  • 承启生物,刚刚投资进去

  • voc,今年的净利润会有1000万左右,一年前估值1亿,做实了。

  • 乐逗游戏,中概股回归,已经启动A股上市。

对于散户投资人做风险投资您有哪些建议?应该做好哪些准备

蔡聪:散户不一定就是不专业。有钱的土豪,不一定就是专业。做风险投资,一定要建立理性的投资观,对项目的风险要有预期,并且先评估风险。并且适当的分散投资。

做一级市场的投资,一定要“等得起”,不要用炒股票的心理做投资。不追风口,不接泡沫,价值投资,等风来,是我的投资理念。风口是短期现象,而股权投资是一个长期投资 。如果跟风口去做投资,就会接到泡沫。我投资千聊,就是这么一个理念,去年我投资他们一分钱收入都没有,今年听说就风口来了,所谓的知识付费。

如果想要了解更多,可以点击下面的链接:

http://mp.weixin.qq.com/s/R8Y0Z-GsYEk6SpLYv1YW-A?from=groupmessage&isappinstalled=0

分享投资的一些经典案例?

蔡聪:分享投资有很多经典案例。爆款是完美环球。我们投资了2亿元,上市后市值15亿左右,单一项目赚最多。还有,很多经典案例,大家感兴趣可以上分享投资官网看,应该都有公布。

当然失败案例也有,例如我们跟投某个著名天使投资人的手游项目,出现了打水漂。

您们在对拟投公司的调研中通常会关注哪些要点?

蔡聪:项目可以现在不赚钱,但是未来一定得赚钱,我对项目讲故事有一定的免疫力。我需要做数量上的论证。能推演,而且符合现实逻辑。



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